Bitcoin (BTC) dan Ethereum (ETH) akan menghadapi jatuh tempo (expiry) kontrak opsi senilai total sekitar $9,87 miliar hari ini pada pukul 08.00 UTC di Deribit. Ini menjadi penyelesaian bulanan terbesar sepanjang April. Rinciannya, sekitar 109.000 kontrak opsi Bitcoin dengan nilai notional $8,55 miliar dan 563.000 kontrak Ethereum senilai $1,32 miliar akan berakhir. Menjelang expiry, kedua aset ini diperdagangkan di atas level “max pain”, yaitu harga di mana mayoritas trader opsi berpotensi mengalami kerugian. Bitcoin berada di sekitar $77.900, jauh di atas max pain $72.000, sementara Ethereum berada di kisaran $2.315, juga di atas max pain $2.200. Rasio put-to-call Bitcoin di 0,93 menunjukkan posisi pasar yang relatif seimbang antara bearish dan bullish, sedangkan Ethereum di 0,72 menunjukkan bias yang lebih bullish. Sentimen positif ini juga didukung oleh konferensi Web3 di Hong Kong yang memberikan dorongan optimisme di pasar kripto.

Namun, meskipun harga naik, volatilitas tersirat (implied volatility/IV) justru mengalami penurunan. Analis dari Greeks.live mencatat bahwa IV Bitcoin untuk berbagai tenor turun sekitar 1%–2% hingga di bawah 40%, sementara Ethereum turun lebih tajam ke sekitar 60%. Hal ini menunjukkan bahwa kenaikan harga Bitcoin dan Ethereum saat ini tidak didorong oleh euforia atau FOMO, melainkan oleh arus modal yang lebih stabil dan terukur. Selain itu, dominasi open interest pada opsi call di kedua aset juga menandakan bahwa trader masih memposisikan diri untuk potensi kenaikan lanjutan, seiring dengan pemulihan pasar altcoin secara lebih luas.

Ke depan, expiry kali ini akan menghapus sekitar 25% dari total open interest di Deribit. Setelah ini, sekitar 12% posisi akan jatuh tempo pada akhir Mei dan 24% lainnya pada akhir Juni, yang diperkirakan menjadi momen penting berikutnya bagi pasar derivatif kripto. Performa Bitcoin di kuartal kedua juga sejauh ini lebih kuat dibanding kuartal pertama, baik dari sisi harga maupun sentimen pasar. Jika kondisi makroekonomi membaik, level sekitar $78.000 berpotensi menjadi support kuat untuk Bitcoin. Namun, pasar akan terus memantau apakah tren penurunan volatilitas ini berlanjut atau berubah menjelang expiry besar di bulan Juni. Secara keseluruhan, data opsi saat ini menunjukkan pasar kripto yang optimistis namun tetap terkendali, dengan dukungan aliran dana institusional tanpa tanda-tanda leverage berlebihan.