Pasar Crypto Hadapi Repricing Besar Gara-Gara Ekspektasi Kebijakan The Fed

Pasar crypto global sedang mengalami perubahan cepat karena penyesuaian ulang (repricing) ekspektasi terhadap kebijakan moneter Amerika Serikat. Trader makro Alex Krüger menilai bahwa meskipun pasar sudah bereaksi dovish minggu lalu, proyeksi suku bunga masih belum sepenuhnya mencerminkan skenario jika The Fed nanti dipimpin oleh sosok yang dekat dengan pemerintahan Trump.

Pemotongan Suku Bunga yang Diantisipasi Pasar Masih Terlalu “Kalem”

Krüger mengunggah data dari CME yang menunjukkan perkiraan suku bunga The Fed di akhir 2026. Gambaran proyeksinya sebagai berikut:

• April 2026: sekitar 3,47%
• Juni 2026: sekitar 3,29%
• September 2026: sekitar 3,10%
• Desember 2026: sekitar 2,99%

Secara sederhana, pasar hanya memperkirakan pemangkasan sekitar 48 bps dari April sampai Desember 2026—setara dengan dua kali pemotongan kecil 25 bps. Ini dianggap sebagai penurunan suku bunga yang terlalu lambat.

Menurut Krüger, jalur ini tidak cocok dengan gaya kebijakan yang berpotensi muncul di era Trump, yang disebutnya akan lebih condong ke pemotongan yang cepat dan agresif. Powell akan mengakhiri masa jabatannya sebagai Ketua The Fed pada Mei 2026, sehingga pertemuan Juni 2026 kemungkinan dipimpin oleh ketua baru.

Krüger menyoroti nama Stephen Miran—yang dikaitkan dengan pandangan ekonomi Trump—yang menilai suku bunga ideal ada di 2%–2,5%, dan lebih memilih pemotongan 50 bps sekaligus dibanding langkah kecil 25 bps.

Karena itu, ia menyimpulkan bahwa pasar masih memproyeksikan pola penurunan suku bunga ala Powell yang bertahap, bukan skenario “ultra-dovish” (pemotongan besar dan cepat) yang mungkin terjadi di bawah pemimpin baru The Fed tersebut.

Peluang Pemotongan Suku Bunga Desember Meningkat

Pernyataan Presiden Fed New York, John Williams, bahwa suku bunga bisa turun dalam waktu dekat langsung membuat pasar menaikkan peluang pemotongan pada pertemuan Desember menjadi sekitar 70%, dari sebelumnya 40%.

Di sisi lain, Goldman Sachs juga memprediksi akan ada pemotongan:

• Desember 2025,
• Maret 2026,
• Juni 2026,

yang akan membuat suku bunga berada di kisaran 3,0%–3,25%.

Meskipun sedikit lebih dovish dari sebelumnya, proyeksi Goldman tetap menggambarkan langkah pelan 25 bps, tidak sejalan dengan skenario pemotongan agresif seperti yang diantisipasi Krüger.

Apa Dampaknya untuk Crypto?

Dalam pasar crypto, yang paling penting bukan sekadar apakah suku bunga turun, tetapi:

• seberapa cepat The Fed menurunkannya, dan
• seberapa rendah suku bunga akan berakhir.

Crypto sangat sensitif terhadap perubahan likuiditas dolar dan real rate. Jika:

• Pasar benar, maka harga crypto saat ini sudah mengantisipasi penurunan suku bunga yang bertahap.
• Krüger benar, maka pasar crypto belum menghitung kemungkinan “shock” dari kebijakan ultra-dovish di era Trump—yang bisa memicu:
  • likuiditas melonjak,
  • imbal hasil kas turun lebih cepat,
  • rotasi besar-besaran ke aset berisiko seperti crypto.

Itulah mengapa Krüger mengatakan bahwa skenario ketua The Fed yang ultra-dovish “belum masuk harga” (not priced in).

Saat ini total kapitalisasi pasar crypto berada di kisaran $2,92 triliun.