Pasar Kripto Menunggu Kembalinya Likuiditas

Pertanyaan besar di dunia kripto minggu ini adalah: Apakah siklus bull run masih bertahan, dan kapan akan kembali?

Banyak analis makro percaya bahwa penurunan pasar saat ini lebih disebabkan oleh masalah likuiditas — seberapa banyak uang yang beredar dalam sistem keuangan — bukan sekadar faktor sentimen.
Mereka menilai pemulihan kripto akan sangat bergantung pada kas pemerintah AS (Treasury General Account/TGA), kebijakan neraca Federal Reserve, serta kapan pemerintah AS dibuka kembali setelah penutupan (shutdown).

Kenapa Pasar Kripto Lesu?

Menurut analis makro @plur_daddy, masalah utamanya adalah penyusutan likuiditas.
Ia menjelaskan, “Kita sedang melihat arus uang yang mengecil, dan efeknya sudah terasa di aset berisiko seperti Bitcoin dan saham.”

Sektor-sektor spekulatif seperti teknologi kuantum, nuklir, drone, dan energi alternatif mengalami kejatuhan besar. Sementara itu, dana investor berpindah ke saham perusahaan besar yang stabil, terutama di sektor AI dan teknologi besar (big tech).

Penyebabnya, kata dia, karena dana tunai kini banyak tersimpan di akun kas Departemen Keuangan AS (TGA), sementara program pengetatan moneter (Quantitative Tightening/QT) dari The Fed terus mengurangi jumlah uang di sistem perbankan. Akibatnya, cadangan bank turun di bawah batas penting US$3 triliun, yang menekan likuiditas pasar.

Ia memperkirakan kondisi ini akan membaik, tapi membutuhkan waktu.

Kapan Kondisi Berbalik?

Analis tersebut juga menyoroti bahwa indeks dolar AS (DXY) sedang menguat, namun mendekati level kunci di 101. Ia memperkirakan pemerintahan Trump menginginkan dolar yang lebih lemah — yang bisa menjadi kabar baik bagi aset berisiko seperti kripto.

Ia juga memetakan garis waktu pemulihan pasar:

• Pemerintah dibuka kembali → menjadi sinyal dasar likuiditas mulai pulih.
• 1 Desember: QT mulai dilonggarkan.
• 10 Desember: The Fed berpotensi melakukan langkah tambahan (seperti pembelian surat utang jangka pendek).
• 1 Januari: Program fiskal baru (OBBBA) mulai berjalan dan memperbesar defisit — artinya lebih banyak uang mengalir ke pasar.

Meski ada tekanan jual besar, Bitcoin masih menunjukkan ketahanan kuat.
Strateginya sederhana: tetap pegang kas, dan mulai beli BTC serta saham tertentu begitu tanda-tanda pembukaan pemerintah terlihat jelas.
Beberapa jam kemudian, ia menulis pembaruan: “Saya sudah beli BTC. Ada tanda-tanda positif menuju pembukaan pemerintah dan likuiditas mulai membaik. Risiko dan imbalan di posisi ini sangat menarik karena sentimen pasar sedang jatuh.”

Raoul Pal: Semua Tentang Likuiditas

Analis makro terkenal Raoul Pal juga sependapat — menurutnya, faktor utama yang menggerakkan pasar global adalah likuiditas.
Ia menulis, “Kalau likuiditas global adalah faktor paling dominan, maka kita harus fokus ke sana. Tantangan utama saat ini adalah bagaimana dunia menggulirkan utang US$10 triliun dalam 12 bulan ke depan. Semua hal lain hanyalah pelengkap.”

Ia menjelaskan bahwa shutdown pemerintah AS memperburuk keadaan karena pemerintah tidak bisa membelanjakan dananya, sementara TGA menumpuk, dan program QT makin menguras likuiditas. Itulah sebabnya kripto, yang sangat sensitif terhadap likuiditas, terkena dampak paling besar.

Namun, saat pemerintah kembali beroperasi, arah pasar bisa berbalik cepat:

• Departemen Keuangan AS akan membelanjakan sekitar US$250–350 miliar dalam beberapa bulan.
• QT akan berakhir, dan neraca The Fed kembali berkembang.
• Dolar AS kemungkinan melemah, yang biasanya mendukung kenaikan harga kripto dan saham.

Ia juga menambahkan beberapa katalis positif:

• Regulasi baru seperti CLARITY Act, yang akan memberi kepastian hukum bagi aset kripto di AS.
• Reformasi perbankan (perubahan SLR) yang memungkinkan ekspansi kredit.
• Program fiskal besar (“Big Beautiful Bill”) yang dirancang untuk mendongkrak ekonomi jelang pemilu.
• Dukungan tambahan dari kebijakan moneter China dan Jepang yang memperluas likuiditas global.

Tetap Tenang di Tengah Volatilitas

Pesan utama Pal untuk investor kripto: jangan panik.
Fluktuasi tajam seperti sekarang adalah hal wajar dalam fase bull market. Tugasnya adalah menguji keyakinan investor.
Nasihatnya sederhana:

“Tunggu dengan sabar, dan beli di saat harga turun (buy the dip) kalau bisa.”

Kesimpulan Pal pun singkat dan jelas:

“Kalau likuiditas naik, semua harga juga ikut naik.”